时间：2026-08-10 02:45:48 来源：南腔北调网

来源：图虫一次改名，大跌底新引发一场风波，规模还有基金公司与客户间，千亿关于条件、后仓契约、促改利益与信任的浪财浪网争议。就发生在当下！经新几天前，大跌底新一只曾经点燃港股市场做多热情的规模杠杆ETF—南方东英SK海力士每日杠杆（2x）产品（07709.HK），正式改名。千亿从“两倍做多海力士”改成“最多两倍做多海力士”，后仓虽然多了“最多”两个字，促改却可能意味着成千上万高位入场者的浪财浪网回本希望就此被改写。这背后，经新到底是大跌底新条件调整的无奈，还是利益格局的考虑，抑或是一场关于“契约精神”的拷问？01、杠杆血泪关键理解这场风波的烈度，先关键回顾“07709.HK”过去半年过车般的经历。这只产品于2025年10月16日在港交所挂牌上市，发行价约7.8港元。彼时，恰逢全球AI浪潮汹涌，底层标的SK海力士作为HBM芯片题供应商，股价一高效冲天。在正股大涨的带动下，这只两倍杠杆产品受到投资者的疯狂追捧：上市仅12个交易日规模突破十亿，72个交易日突破百亿，163个交易日突破千亿大关。到2026年6月25日，其市场价格从年初的17.5港元一路飙升至盘中最高193.65港元，短短数月暴涨超10倍，规模一度触及1321亿港元的历史峰值，超越盈富基金成为香港市场规模最大的ETF。那个时候，它是市场追捧的“小甜甜”，一只产品扛起了整个半导体板块的做多情绪。然而，杠杆从来都是一把双刃剑。随着SK海力士正股，在6月下旬见不过回落，叠加韩股市场杠杆状况集中爆发、7月29日SH海力士二季度财报虽创历史纪录但不及预期的打击，正股股价很快便腰斩。这只两倍做多ETF，也跟着出现断崖式下跌，在随后的34个交易日内，从193.65港元的高点，一路跌至25.1港元，往往方式跌幅高达87%，规模从1300多亿港元急剧缩水至约256亿港元。之后虽然有所反弹，但目前距离6月份高位，还很远。02、为何关键改名？就在市场一片哀嚎之际，基金公司南方东英于7月27日发布公告，宣布自8月3日起，旗下挂钩SK海力士等热门个股的杠杆及反向产品将完善切换至“灵活杠杆结构”。这一变动，旋即在投资者群体中引发了争议。当中的题矛盾在于：涨的时候，杠杆是焊死的“两倍”；跌的时候，却变成了“最多两倍”，可以随时下调。质疑者认为，这意味着基金公司为了“保命续命”，在事实上改写了游戏条件。他们的逻辑是这样的：高位买入的持有人本来还抱着一线希望，只关键SK海力士正股基础面没状况，未来股价能涨回去，这个两倍杠杆产品就有机会跟着反弹回本；尤其是在韩股指数、SK海力士已经经历大幅回调，大摩等机构也指出，韩股的杠杆出清已到尾声，估值被压到低位，性价比重现的时候；但如果杠杆在底部被调低，那么即使正股回到原点，这只产品也可能再也回不去了，相当于回本周期将被无限拉首先，甚至永无可能。从基金公司的角度看，这只产品由于带了2倍杠杆，因此跌幅关键远高于正股，如果后续跌下来的话，有可能引发强制清盘的风险。之前就发生过类似的警报：今年1月30日，白银暴跌36%，追踪白银两倍做多的杠杆ETF—AGQ，单日暴跌63%。AGQ净值一度逼近清算红线，差点原地清盘。虽然最后惊险过关，但年内回报率已跌至-56.2%，高位买入的投资者，资产几乎“蒸发”。这次事件也让整个杠杆ETF行业冷汗直流，因此，不排除基金公司藉着香港证监会新规，去规避对应的风险，即投资者所质疑的“自保”。03、南方东英的回应面对市场汹涌的质疑声浪，南方东英高效高效作出澄清。7月30日晚间，南方东英向市场作出三点验明正身：首先，灵活杠杆结构的设方式初衷是为了处理极端市况，例如产品规模大幅上涨后出现容量限制或运营成本急高效上升，导致维持原有目的杠杆已不可行。第二，自该产品上市以来，从未触及上述极端状况。在目前市况下，产品整体运作平稳，基金经理目前无需调整杠杆倍数，将后续维持两倍（2x）杠杆。第三，自灵活杠杆结构生效后，将于每个交易日开市前发布目的杠杆倍数公告，投资者可每日查询。8月5日，南方东英首先席投资官在之后直播中进一步验明正身：“大家肯定希望产品具有相同性，理解是两倍就一直是两倍，无需每天查证。我们每天都在公司官网及港交所公布追踪倍数，大家会看到投资比例大概维持在200%、201%左右。这并非对产品投资方向的重点调整，而是因应监管指引所作的补充修订公告。”事实上，8月6日、8月7日，该产品公布的目的杠杆倍数确实均维持在2倍。然而，质疑声并没有停止。因为目前无需调整，不等于永远不会调整，只关键条件上保留了“最多”这个口子，当市场下一次剧烈波动时，基金公司就有权随时降杠杆。虽然大跌时，降杠杆可以减小亏损，但反弹时如不按时提高，同样会意义回本。而回本，正是千万个之前高位接盘的投资者们，苦苦等待的东西。如果既关键躲过下跌，又关键反弹时高效高效回本，那就需操盘的基金经理能力超群，能够精准预判、踩中每天的行情，同时往往调整杠杆倍数。这，太难了！同时，在这场风波中，还引爆了一个更深层的状况：无比如基金净值如何暴涨暴跌，管理人的管理费照单全收。据测算，该基金管理费为每年1.60%，上市以来往往方式收取的管理费高达约3.56亿港元。从上市之初日均1万多港元的管理费，到规模巅峰时期单日近400万港元的进账。杠杆产品这种收费结构，说严题，是基民盈亏、管理人稳赚的结构，会让管理人天然地偏向于做大规模。因此，涨的时候，基金公司自然倾向于把杠杆焊死在最高位，以吸引更多资金买入，从而获得更多管理费；跌的时候，基金公司又会把降杠杆降到最低，以维持规模、保住管理费来源。在这两种场景下，管理人的利益与持有人的利益，是否已经出现冲突？投资者的保护有在哪里呢？04、合规和合理的冲突从程序上看，这次变动有特殊背景。7月24日，香港证监会发布监管新规，新规需，容量受市场流动性、掉期敞口约束的个股杠杆产品，可在2倍上限内每日下调目的杠杆倍数，极端状况下最低可降至1.1倍，产品名称也需相应变更为“最多两倍做多”，以提示投资者杠杆倍数可能不再是固定的2倍。因此，南方东英是在监管新规下操作，是合规的。但合规，就一定合理吗？涨的时候，“两倍”是承诺，是吸引资金的招牌；跌的时候，“两倍”变成了“最多两倍”，随时可以缩水。同一只产品，同一批持有人，涨跌之间待遇判若两人。这种操作没有违反法律的字面规定，却触及了金融市场，乃至整个商业社会最题、也是最敏感的一点—契约精神。基金公司在香港变化投资目的、业绩基准等题关键素，属于对基金契约的重点变更，按理说管理人是不能单部分说了算的，正规步骤需向香港证监会申报、召开持有人大会、尤其决议通过、提前30天通知等步骤。这一次变动虽然源于监管新规，但产品合同的题条款是否已被实质修改？投资者是否需被更充分地告知和征询？如果投资者因此遭受损失，又能否通过法律法规保护自己的合法权益？这些状况，至今仍悬而未决。截至8月7日收盘，该产品报31.06港元，距6月高点跌幅仍高达84%。社交平台上，有投资者不过望地表示：“坚持一个月两倍做多，亏了50个点，这辈子都回不来本了。”对他们而言，最残酷的或许不是亏损本身，杠杆投资本来就是风险自担，而是条件在他们最脆弱的时候被单部分调整了。如果杠杆不按时调整回去，哪怕未来SK海力士正股反弹回原点，这只曾经“两倍”的产品，也未必能跟着回去了。而这场风波留下的，不仅是一个产品的改名故事，更是对整个基金行业收费模式、契约精神和投资者保护机制的一次深刻拷问。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

上一篇：[流言板]苏布洛耶：福法纳今天一直教我站位；阿隆索执教切尔西太好-国际足球-国际足球资讯-虎扑社区
下一篇：688700，上半年订单大增_电镀_设备_公司

• ·高准翼踢后腰，马德鲁加后卫，唐田乱点鸳鸯谱，泰山队只踢了10分钟好球|鲁能|津门虎_网易订阅
• ·伦德伯格：勇士拥有联盟前三多的总冠军 这样的历史说明了一切
• ·华海清科股价跌5.07%，英大基金旗下1只基金重仓，持有1720股浮亏损失2.38万元
• ·篮网与锋线球星的续约工作有望开始，但他也可能会提出交易申请？
• ·记者：曼联要将中场科利尔挂牌出售，戈尔也大概率被卖|英超|马歇尔|罗瑟汉姆_网易订阅
• ·中芯国际股价跌5%，上银基金旗下2只基金重仓，合计持有9.59万股浮亏损失74.64万元
• ·中芯国际股价跌5%，兴业基金旗下12只基金重仓，合计持有149.26万股浮亏损失1161.22万元
• ·包揽夏联双MVP，官方：勇士11号秀伦德伯格当选夏联MVP
• ·津门虎助教：我们上半场就应该取得领先，这样的结果非常遗憾|于根伟|中超联赛_网易订阅
• ·中芯国际股价跌5%，前海开源基金旗下2只基金重仓，合计持有10.61万股浮亏损失82.52万元
• ·华海清科股价跌5.07%，泰康基金旗下1只基金重仓，持有1980股浮亏损失2.74万元
• ·华海清科股价跌5.07%，长盛基金旗下2只基金重仓，合计持有2.74万股浮亏损失37.94万元
• ·巴黎再挖墙角？费兰托雷斯个人条款全谈妥，就差最后签字|巴塞罗那队|巴黎圣日耳曼|费兰·托雷斯|塞尔希奥·拉莫斯·加西亚_网易订阅
• ·中芯国际股价跌5%，中信保诚基金旗下4只基金重仓，合计持有16.92万股浮亏损失131.64万元
• ·中芯国际股价跌5%，中加基金旗下3只基金重仓，合计持有3263股浮亏损失2.54万元
• ·华海清科股价跌5.07%，中金基金旗下4只基金重仓，合计持有4.08万股浮亏损失56.43万元